【48812】光威复材：碳纤维龙头航空、航天等高景气可期（广发证券研报）

  公司是国内高性能碳纤维职业领军企业。公司以碳纤维全产业链布局为主线，根本的产品包含碳纤维及织物、碳纤维预浸料、玻璃纤维预浸料、碳纤维复合资料制品、风电碳梁等，使用于航空航天、风电叶片、高端休闲体育用品等范畴，现已构成碳纤维范畴全产业链布局。

  碳纤维复合资料已比较广泛地使用在以航空航天等为代表高端配备范畴。配备列装叠加类型晋级，有望促进国内碳纤维复材需求规划与浸透率双提高，单机浸透率提高趋势推进其有望在新一代配备中营收端弹性居前。商业航天加快建造，卫星&运载火箭部分结构、地面站等的轻量化、结构性功能晋级需求，有望进一步拉动复材使用场景拓宽。

  中心出资逻辑：（1）高端复材使用远景提高，长景气生长可期。公司作为国内航空航天碳纤维商场中心供货商之一，短期看T300景气需求连续，中期看下一代主力资料T800，产品迭代卡位配备配套，配备现代化建造下有望首先获益。中长期看供应链变革结构件外协外包、无人机、民航C919/C929大飞机、风电&储能等宽广放量的潜在需求。（2）商业航天范畴：火箭、导弹及卫星等配备轻量化需求场景可期。商业航天加快建造布景下，公司已布局卫星、无人机、火箭发动机壳体等高端配备产品，有望首先获益使用场景拓宽。（3）纵深复材产业链、布局复材构件提高溢价才能。公司活跃拓宽复合资料制件范畴，子公司光晟科技供给航天航空、船只等特定场景下高可靠性、低成本的复合资料体系解决方案，布局航天航空复合资料产品。

  盈余猜测与出资主张：估计23-25年成绩分别为1.05/1.34/1.63元/股，结合可比公司估值水平，咱们我们都以为合适给予公司24年25倍的PE估值，对应合理价值33.58元/股，保持“增持”评级。